阅文集团：付费用户创4年新低，公司未来增长在于拍电影、电视剧

作者：AH股价值发现

腾讯阅读（阅文集团）在业内占据绝对领导地位，但网上阅读是个“小众娱乐”，公司付费用户仅930万！

公司未来核心增长点在于把IP拍成电视剧、电影、动画、网络剧以及IP授权！

整体业绩大幅增长，作家数量稳步提升
2021上半年，公司收入43.42亿人民币，同比增长33.2%，股东应占盈利为10.83亿人民币，去年同期为亏损32.96亿人民币，Non-IFRS 归母净利润为6.65亿人民币，去年同期为0.22亿人民币。

2020年上半年，新冠疫情导致公司版权运营（发行电视剧、电影、动画、网络剧、授权改编）的收入大幅减少，随着疫情得到控制，这块业务恢复正常，自然带动公司业绩大幅增长！

公司平台作家数量
在线业务增长遇瓶颈
2021年上半年，公司在线业务收入为25.40亿人民币，同比小幅增长3.40%，分渠道看，来自公司自有平台产品的收入为18.81亿人民币，同比减少5.50%，占在线业务总收入比例为74%；来自腾讯产品自营渠道的收入为3.53亿人民币，同比增长14.7%；来自第三方平台的收入为3.06亿人民币，同比大幅增长91.9%。



公司分渠道在线业务收入明细
活跃用户增长乏力
截至2021年6月30日，公司自有平台产品及腾讯产品自营渠道MAU为232.7百万，较2020年的233.4百万小幅下滑了0.3%。
其中，来自公司自有平台产品MAU为114.6百万，较2020年同期的134.2百万减少14.6%；来自腾讯产品自营渠道MAU为118.1百万，较2020年同期的99.2百万增加了19.1%。



公司自有平台MAU及腾讯产品自营渠道MAU趋势
付费用户创4年新低
截至2021年6月30日，公司自有平台产品及腾讯产品自营渠道的月付费用户为930万，同比减少130万，环比减少了90万，创4年新低。2017H1公司平均付费MAU为11.5百万，因此，4年半时间，公司付费MAU反倒出现了显著下滑。
但是，ARPPU（每名付费用户平均收入）继续提升，由2020H1的34.1元人民币增加6.7%至36.4元人民币。



公司平均每月付费用户数及ARPPU趋势
版权运营业务
2021年上半年，公司版权运营业务及其他收入为18.02亿人民币，同比增长124.5%。
其中，版权运营收入17.40亿人民币，同比增长129.8%，该项增长主要由于上半年公司电视剧、网络剧、电影、版权授权及自营网络游戏的收入增加；其他收入（主要是纸质图书销售）0.62亿人民币，同比增长36.0%。



公司版权运营业务收入
收入成本同步增长，销售开支占比下降8pct
2021年上半年，公司收入成本为20.54亿人民币，同比增长34.4%。

其中：
1、内容成本8.0亿人民币，同比增长37.1%
2、平台分销成本6.1亿人民币，同比下滑1.6%
3、无形资产摊销2.43亿，同比增长192.9%
4、电视剧、网络剧、动画及电影制作成本为2.24亿人民币，去年同期为0.68亿人民币

销售及营销开支。2021年上半年，公司该项费用为13.48亿人民币，同比增长6.1%，占公司总收入的31%，较去年同期下降8pct。销售及营销开支增加，主要由于电影、电视剧相关的推广及广告开支增加。
经营盈利特殊项目盈利9亿
2021年上半年，公司录得其他收益净额为9.01亿人民币，而去年同期为亏损35.30亿人民币。

包括：
1、公司出售持有的深圳懒人股权的收益10.77亿人民币
2、处置若干无形资产的收益1.34亿人民币
3、投资公司估值提升而产生的公允价值收益0.55亿人民币
4、收购新丽传媒相关的代价负债公允价值变动所产生的公允价值亏损3.83亿人民币

<hr>个人感受

• 腾讯在网络文学上占据绝对主导地位，但该项业务却没那么好赚钱——当然，比腾讯视频、爱奇艺、优酷这三个长视频好多了。
  
• 网上看小说毕竟是“小众娱乐”，付费MAU不足1000万即可说明问题。
  
• 阅文有无数IP，这些IP（看起来）就是“金矿”，但需要把他们变成电视剧、电影、网络剧、动画。同时，在推广时，需要巨额销售费用。
  
• 阅文把IP变成电视剧、电影、网络剧、动画，如果非常成功，那么有一天，版权运营收入也许会成公司收入绝对主导——但是，那时公司似乎就应该是一个影视制作公司，如果这样，到时还该以互联网公司来估值麽？
  

作者的收益又该怎么保障?还有就是不是付费用户少，而是好多小说水字数，磨洋工，作者副本开了一大堆，俩人说句话能水好几章，写了七八年还不完本，你让大家花几千块钱看书，做梦呢？

我从起点跑去笔趣阁了，本身价格就贵不说，现在广告之类问题的也多了，越来越不适合阅读了

版权是作者的，还是阅文集团的？

为啥订阅不降价呢？

越喜歡看小說的人，越不夠錢看小說，看一本花300塊，一年看24本就是7200。

现在很多都看盗版的了吧

网上看小说怎么会是“小众娱乐”呢？问题是在网上看小说的人99％在看盗版的，原因是正版太贵了，看完一本书都要花几百元钱。

笔趣阁太多了[捂脸]

我一样正版，起点+广告改版面改听书功能，搞得我特别烦，要不是有这些大神的书在早跑了